国内而言，1、经济持续改善，7月制造业PMI录得连续3个月回升，经济受境外拖累并不明显，但仍需要警惕消费的疲软；2、中美博弈持续升级，美商务部将 11 家中国实体列入出口管制“实体清单”，逐渐升级到经济端博弈，不利于市场情绪；3、政治局会议部署下半年经济工作，其中扩大最终消费，货币政策要精准导向，住房不炒等关键词值得关注。
在美国经济预期持续下行的趋势下，美国国债实际收益率下行，黄金受益，美元承压。和境外相比，国内经济预期处于持续改善的过程中，人民币资产韧性凸显，A股短期要关注中美博弈进展，但长期仍持续看好；商品则相对分化，贵金属持续看好，若能够得到更多的经济预期支撑，工业品则有望再度走高；期债方面，“货币政策要精准导向”意味着降准降息等全面宽松政策概率较低，而为坏账风险做准备则意味着货币乘数会有所下降，均使得期债持续承压。
我们认为贵金属价格持续走高，主要驱动因素为通胀预期回升带动美债实际收益率下行，以及美元指数急剧回落以及避险因素带来的价格支撑。
总体而言，QE的持续导致货币的超发，通胀仍存在继续抬升的预期，美债实际收益率仍有下行空间。
策略：低位做多贵金属。
而宏观层面，从已公布经济数据来看，疫情反弹对美国经济的影响已经体现，但政策对冲风险的基调没变，流动性仍宽松加上一轮又一轮的刺激计划，让市场空头缺乏加码的信心，当然中美间的关系仍是较大的隐患，不过在双方在贸易或军事上没有进一步冲突的话，对铜价利空也有限，因此短期铜价或继续盘整，等待新的矛盾出现。
整体而言，市场整体成交维持在万亿水平的前提先指数下方空间有限，消息面明朗是市场情绪回升的重要前提。
美经济数据表现不佳，但在美联储超级宽松的货币政策保驾护航下有惊无险，美股越涨市场配置黄金的比重会越大，成为黄金看涨的资金因素。
铜价小幅回升，一方面股市债市重拾升势，另一方面月初资金充裕，现货成交积极，升水小幅走强。
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